嘿嘿，听你这么说我就放心了，端木发出两声坏笑，我还以为你已经上头了，根本听不进去其他意见，只笃定它会继续涨。

    试探我？董锵锵猛然醒悟，我在投资上虽然还是新手，但也知道只要是上市公司就会有利空。对车企来说，利空主要在于技术工艺的安全隐患销售乏力和财务造假这几种影响投资者信心的事，不是么？

    你先别说，看我猜的对不对。你是不是担心南方现在奇怪的情影响大众今年国内市场的销售业绩？

    嘿嘿，准！董锵锵夸道，简直是我肚里的蛔虫。

    这比喻简直恶心到家了。

    那不贫了，说说你怎么看的。你会不会担心它对大众销量的影响？

    如果你说的利空就是这个，端木的口气听起来确实很轻松，那我并不担心。

    你难道一点儿都不担心么？董锵锵忍不住好奇起来，如果投资者因为情降低对大众的销售预期，那不用问，股价肯定也会下降的。你知道老白的旅行社吧？本来上半年的旅游团都接满了，就因为情，旅游团都取消了，只有商务团了，我担心同样的事也会发生在大众身上。

    我觉得你犯了两个错误。

    洗耳恭听。董锵锵谦虚道。

    首先，买车和出国旅游不是一回事。如果我要买新车或置换，我不会认为现在的局面对我意味着危险，反而会把它看成一个捡便宜的机会。你想，如果看车买车的人比去年少，4s肯定压力大，因为他们今年的销售指标肯定是比去年多的，那来的人少怎么办？他们必须采取各种促销措施，比如降价。你想想，大众车便宜点的也得十几万，去年又增加了进口车业务，从大几十万到上百万的车都有，能买得起这些车的没穷人，都是会算计的人精，如果让他们碰到额外打折的机会，肯定是往死了砍价，充分利用好这个机会。所以我认为销量可能会低迷23个月，而不是全年都萎缩，这又不是中世纪的黑死病，等情彻底解除，销量就会恢复到正常水平，甚至超水平都是可能的。

    你要这么说确实也有些道理，董锵锵表示认同，那第二个错误是什么？

    初级投资者最容易犯的就是先射箭后画靶子这种低级错误。端木叹了口气，其实刚才我就想指出来了，你看好大众的逻辑在于相信大众在国内汽车市场会不断突破天花板，从而保证它全球销售业绩的增长，换句话说，你做出大众全球业绩增长的隐形前提是国外市场不掉链子，在这个前提下，只要中国高速发展，大众的业绩毫无疑问会水涨船高，但你别忘了，国内市场只是大众全球市场这块大蛋糕里不起眼的一块儿，大众业绩的大头还是海外市场。2001年，在全球经济发展放缓的情况下，大众的全球销量是508万辆，比2000年的506万辆只增长了04。2002年就是你说的，在中国的销售量同比增长43％，但全球销量只有4984万辆，比2001年少了近10万台。

    听到端木对这些数字如数家珍，董锵锵瞬间就知道他也做了功课，但他仍有不解：既然你早就知道这些，为什么刚才还要附和我说的？你不是也说‘目前没有一家外国车企能跟现在的大众比，因为大众是紧密跟随不断增长的中国市场同步前进的’，‘假以时日，再过个五六年，你能想象大众的销量和股价么’之类的话么？你能直接说你到底是怎么想的么？

    因为你确实没说错。自1985年进入中国市场以来，大众先后在上海长春等地建了5家合资企业，而同比增长43％除了能证明大众汽车在中国的发展计划是务实而正确的，也说明中国市场是一个正在飞速增长的新兴市场。还有我之前也跟你提过，很多美股德股都被低估甚至严重低估，确实值得一试。

    这话董锵锵一下就听懂了：我明白了，你认同的是大众在国内市场能为自己创造更大的增长空间。你不认同的是我的假设，因为你认为大众的国际市场存在增长缓慢甚至倒退的可能，2002年的数据就说明了这点，而国际市场的不利因素才是对大众有威胁的真利空，这么说对么？

    嘿嘿，你现在听力水平进步很快嘛。端木表扬道，不错不错，孺子可教。

    赶紧说正事儿，我好查缺补漏，提高业务。董锵锵严肃道。

    端木嗽了嗽嗓子：你说的不错，作为欧洲最大的汽车制造商，大众从2002年上半年便面临其历史上少有的严峻时刻，这一点你从它普通股的股价上就能看出来。2002年4月后股价一路走低，到这个月已经跌到快35欧/股，交货量下滑的势头似乎有增无减，投资人认为这可能和国际市场上的订单不足有关，而订单不足又和大众不同车型的国际定价及技术工艺密切相关，这是其一。其二，美国是所有欧洲汽车制造商的主要海外市场，德国每年有20至40的汽车销往美国，大众位列前三，企业利润的大头自然也从那边出。由于美元对欧元汇率的持续走低，大众出口汽车的价格就被升高，利润也就减少，而企业把赚来的美元兑换成欧元时，利润就会大幅缩水，这就是汇率波动给出口企业带来的利润损失，这个损失可能是几亿，也可能是十几亿欧元。当然不仅大众一家，其他欧洲汽车制造商也有同样的痛苦。除此之外，你刚才提到的国际原油价格上涨也会给它带来利润上的波动，当然油价这个参数实在难以评估。另外它还没披露2003年的全年盈利目标，这虽不算利空，但对投资人来说，这时做多确实存在很高的风险。

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